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摘自：鄭超,王守清 ——《中國(guó)對(duì)外承包工程案例分析》

一、  項(xiàng)目概況

【項(xiàng)目背景】

某東南亞國(guó)家是一個(gè)普遍缺電的國(guó)家，而長(zhǎng)期以來(lái)某市存在嚴(yán)重的電力不足，政府鼓勵(lì)私營(yíng)企業(yè)投資建電廠(chǎng)，以解決電力需求的燃眉之急。從1996年開(kāi)始，該國(guó)最大的私營(yíng)企業(yè)之一的子公司與一家美國(guó)投資公司在該國(guó)成立了一家項(xiàng)目公司，并通過(guò)參與政府的公開(kāi)招標(biāo)，取得了該市投資建設(shè)和經(jīng)營(yíng)電站的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。從1997年開(kāi)始，該國(guó)遭受亞洲金融風(fēng)暴的嚴(yán)重沖擊，原貸款銀行停止對(duì)項(xiàng)目的資金支持，項(xiàng)目擱淺。

2000年3月，某中方公司及其全資子公司經(jīng)中間商介紹開(kāi)始與項(xiàng)目業(yè)主接觸，經(jīng)過(guò)反復(fù)談判與落實(shí)相關(guān)項(xiàng)目條件，最終確定中方以BOOT(建造-擁有-運(yùn)營(yíng)-移交)方式啟動(dòng)該項(xiàng)目，并于2002年9月與當(dāng)?shù)亓硪患夜竞献鳎炇鹣嚓P(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，收購(gòu)了原項(xiàng)目公司100%的股份，由此獲得了其擁有的電站特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，具體表現(xiàn)為：原項(xiàng)目公司已經(jīng)與該國(guó)國(guó)家石油天然氣公司簽署了為期20年的天然氣供應(yīng)合約；與該國(guó)國(guó)家電力公司簽署了為期20年的上網(wǎng)售電協(xié)議。

2003年3月，項(xiàng)目正式開(kāi)始，建設(shè)范圍包括電廠(chǎng)以及15Km的輸氣管線(xiàn)，總投資額為9843萬(wàn)美元，扣除自有資金580萬(wàn)美元，外部資金來(lái)源為9263萬(wàn)美元，包括700萬(wàn)美元的援外基金和7.1億人民幣的出口信貸。建成后，將由3臺(tái)55MW的發(fā)電機(jī)組同時(shí)運(yùn)行，從實(shí)現(xiàn)聯(lián)合循環(huán)發(fā)電的商業(yè)運(yùn)營(yíng)之日起，20年內(nèi)，電站的經(jīng)營(yíng)權(quán)屬于中方公司。

【參與各方】

投資方：某中方公司及其全資子公司，當(dāng)?shù)亓硪患夜尽?/p>

合作對(duì)象：

（1）國(guó)內(nèi)某汽輪電機(jī)有限責(zé)任公司是項(xiàng)目的核心設(shè)備燃?xì)廨啓C(jī)及發(fā)電機(jī)的供應(yīng)商

（2）該國(guó)國(guó)家電力公司，購(gòu)電合同的買(mǎi)方

（3）該國(guó)國(guó)家石油天然氣公司，燃料天然氣供應(yīng)商

【自然環(huán)境】

該國(guó)位于亞洲東南部，人口總數(shù)為2.17億(2004年)，陸地面積為1904443平方公里，海洋面積3166163平方公里(不包括專(zhuān)屬經(jīng)濟(jì)區(qū))，海岸線(xiàn)總長(zhǎng)54716公里。熱帶雨林氣候，年平均溫度25-27℃。該國(guó)是一個(gè)火山之國(guó)，共有火山400多座，其中活火山100多座。火山噴出的火山灰以及海洋性氣候帶來(lái)的充沛雨量，使之成為世界上土地最肥沃的地帶之一。全國(guó)處處青山綠水，四季皆夏，被譽(yù)為“赤道上的翡翠”。

【投資環(huán)境】

該國(guó)是東南亞最大的國(guó)家，在東南亞地區(qū)具有較強(qiáng)的影響力。受東南亞金融危機(jī)的影響，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)目前正處于復(fù)蘇階段，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域具有很大需求，是我國(guó)在東南亞地區(qū)開(kāi)展承包工程業(yè)務(wù)最大的潛在市場(chǎng)。隨著近年來(lái)兩國(guó)關(guān)系和經(jīng)貿(mào)關(guān)系的持續(xù)發(fā)展，特別是我國(guó)向該國(guó)提供4億美元優(yōu)惠出口買(mǎi)方信貸的落實(shí)，雙方經(jīng)貿(mào)合作正面臨難得的發(fā)展機(jī)遇。

自從爆發(fā)了金融危機(jī)之后，該國(guó)國(guó)內(nèi)大量遭到破壞的獨(dú)立電廠(chǎng)有待政府重新安置，根據(jù)最新總統(tǒng)令，由于1997年第39號(hào)總統(tǒng)令而被延期的私人電力項(xiàng)目，又得以繼續(xù)進(jìn)行；政府采取的另一舉措就是建立私人電力復(fù)議小組。

由于政府意識(shí)到能源改革的必要性，2003年4月21日國(guó)家能源與礦產(chǎn)資源部通過(guò)電力及能源使用局發(fā)布了國(guó)家電力行業(yè)發(fā)展2003-2020前景規(guī)劃，而這一規(guī)劃將指導(dǎo)該國(guó)在2003-2020年電力部門(mén)所需采取的戰(zhàn)略舉措。

目前，該國(guó)電力部門(mén)最大的國(guó)有電力公司的所有發(fā)電廠(chǎng)均只能供應(yīng)國(guó)內(nèi)有限的電力需求。在用電高峰時(shí)期，電力使用通常超出該公司的供電能力，而這種情況在發(fā)電機(jī)維修時(shí)更加嚴(yán)重，甚至?xí)霈F(xiàn)自動(dòng)斷電。這種電力危機(jī)顯示出了該國(guó)電力供求的嚴(yán)重不平衡。

由于政府財(cái)政狀況的原因，項(xiàng)目所在地遲遲沒(méi)有投資電廠(chǎng)，該地區(qū)人民生活用電緊張，電力需求缺口大。根據(jù)實(shí)際情況，政府鼓勵(lì)私營(yíng)企業(yè)投資建電廠(chǎng)，以堅(jiān)決電力需求的燃眉之急。

【項(xiàng)目特點(diǎn)】

首先是角色沖突。中方公司占有項(xiàng)目公司90%的股份，并與項(xiàng)目公司簽署了建設(shè)電站的EPC合同，電站開(kāi)環(huán)發(fā)電之后，對(duì)開(kāi)環(huán)運(yùn)營(yíng)進(jìn)行了全面安排，中方公司從不同層次介入了項(xiàng)目公司的運(yùn)營(yíng)管理。可以說(shuō)，拋開(kāi)在外國(guó)投資遇到的常規(guī)性問(wèn)題，最突出的問(wèn)題在于，中方公司如何同時(shí)做好B－建設(shè)者、O－投資人/業(yè)主和O－運(yùn)營(yíng)管理者這3個(gè)角色。特別是在業(yè)主與承包商之間這對(duì)所有工程建設(shè)項(xiàng)目中最常見(jiàn)、最突出、最傳統(tǒng)的矛盾當(dāng)中，中方公司自身成為了矛盾的兩個(gè)對(duì)立面。

其次，該項(xiàng)目作為一個(gè)BOOT項(xiàng)目，面臨的風(fēng)險(xiǎn)也是比較多。原先的項(xiàng)目之所以擱淺也是因?yàn)樵J款銀行不看好當(dāng)時(shí)該國(guó)市場(chǎng)，并且認(rèn)為該國(guó)的國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)很大，故停止了對(duì)項(xiàng)目的資金支持。總的來(lái)說(shuō)，該項(xiàng)目主要有政治風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)。

最后，項(xiàng)目投資將近一億美元，這對(duì)于中方的融資能力是個(gè)不小的考驗(yàn)。

二、  項(xiàng)目管理

【項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)組織機(jī)構(gòu)】

項(xiàng)目的承包模式是BOOT，中方公司在該項(xiàng)目的管理中扮演著多重角色。

作為EPC承包商：在“總、分公司兩家聯(lián)合，分公司為主”的指導(dǎo)方針下，成立了項(xiàng)目領(lǐng)導(dǎo)管理小組，該小組是項(xiàng)目EPC工作的最高領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)，日常事項(xiàng)由領(lǐng)導(dǎo)小組的組員負(fù)責(zé)處理，預(yù)算超支等重大事項(xiàng)由組長(zhǎng)和副組長(zhǎng)共同決策。項(xiàng)目經(jīng)理由分公司的代表?yè)?dān)任，項(xiàng)目的設(shè)計(jì)和采購(gòu)工作由分公司在成都組建的項(xiàng)目部完成，資金管理由設(shè)在北京的項(xiàng)目財(cái)務(wù)部完成。由于該國(guó)不允許外國(guó)勞工進(jìn)入，土建施工全部由當(dāng)?shù)氐某邪掏瓿桑身?xiàng)目公司派出的20余名工作人員負(fù)責(zé)現(xiàn)場(chǎng)和財(cái)務(wù)管理。

作為業(yè)主：項(xiàng)目公司在項(xiàng)目上設(shè)立了辦公機(jī)構(gòu)，公司董事會(huì)由三方股東的9名董事構(gòu)成，分別在分公司和總公司聘請(qǐng)總經(jīng)理和財(cái)務(wù)經(jīng)理，共同負(fù)責(zé)項(xiàng)目公司的日常工作。

作為運(yùn)營(yíng)管理者：與美國(guó)某公司簽訂了客戶(hù)支持協(xié)議CSA服務(wù)協(xié)議，14年內(nèi)提供定期的維修服務(wù)，以保證電廠(chǎng)的正常運(yùn)行。另外，派遣有經(jīng)驗(yàn)的電廠(chǎng)運(yùn)營(yíng)管理人員進(jìn)行組織和管理。

【項(xiàng)目招投標(biāo)】

至今為止，項(xiàng)目的發(fā)展經(jīng)歷了三個(gè)階段：

第一階段，1996年開(kāi)始，原項(xiàng)目公司以BOO方式承建：

（1） 規(guī)模：130 MW

（2）技術(shù)：GFCC(燃?xì)?蒸汽聯(lián)合循環(huán))

（3）承包商：美國(guó)某公司

（4）資金來(lái)源：銀行貸款

（5） 其他條件：貸款協(xié)議、購(gòu)電協(xié)議、政府準(zhǔn)證、政府頒發(fā)的土地使用權(quán)準(zhǔn)證等均已辦妥。

從1997年開(kāi)始該國(guó)遭受亞洲金融風(fēng)暴嚴(yán)重沖擊，經(jīng)濟(jì)衰退，原貸款銀行不看好當(dāng)時(shí)該國(guó)市場(chǎng)，并且認(rèn)為該國(guó)國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)很大，故停止了對(duì)項(xiàng)目的資金支持，項(xiàng)目擱淺。

第二階段，2000年3月份，中方公司經(jīng)中間商介紹，開(kāi)始與項(xiàng)目業(yè)主接觸，嘗試以中國(guó)的銀行提供出口信貸，由中方作EPC承包商建設(shè)此項(xiàng)目。此時(shí)，項(xiàng)目的預(yù)期框架如下：

（1）規(guī)模：3x55MW

（2）工作范圍：15km輸氣管線(xiàn)及電廠(chǎng)

（3）資金來(lái)源：由中方公司幫助安排中國(guó)的銀行提供支持

（4）貸款期：10年(含兩年寬限期)，利率：浮動(dòng)利率+系數(shù)

（5）銀行保函或L/C：金融危機(jī)后，政府規(guī)定所有銀行不能開(kāi)立信用證

（6）購(gòu)買(mǎi)還款保險(xiǎn)：從商業(yè)保險(xiǎn)公司購(gòu)買(mǎi)中長(zhǎng)期還款信用險(xiǎn)

如上所述，由于該國(guó)政府規(guī)定所有銀行不能開(kāi)立信用證，同時(shí)從商業(yè)保險(xiǎn)公司購(gòu)保時(shí)，因保險(xiǎn)費(fèi)抬高，造成項(xiàng)目融資成本上升，使項(xiàng)目不能成立。

第三階段，為使項(xiàng)目重新啟動(dòng)，項(xiàng)目業(yè)主與中方討論各種可能性，最終雙方認(rèn)為可嘗試以BOOT方式重新啟動(dòng)項(xiàng)目建設(shè)。在BOOT的前提下，如果討論的模式能夠?qū)崿F(xiàn)，項(xiàng)目的運(yùn)作框架考慮如下：

（1）項(xiàng)目公司：中方總公司、分公司和當(dāng)?shù)毓?/p>

（2）還款擔(dān)保：與該國(guó)政府簽訂上網(wǎng)售電和供氣購(gòu)氣協(xié)議，相當(dāng)于政府為燃料供應(yīng)和產(chǎn)品銷(xiāo)售提供擔(dān)保，從而保證投資回收和創(chuàng)造效益。

【工程設(shè)計(jì)管理】

中方接手項(xiàng)目后，仍將采用燃?xì)?蒸汽聯(lián)合循環(huán)工藝技術(shù)。我國(guó)某汽輪電機(jī)公司引進(jìn)美國(guó)GE公司技術(shù)，合作生產(chǎn)的燃?xì)廨啓C(jī)發(fā)電機(jī)組，與其生產(chǎn)的汽輪發(fā)電機(jī)組配套，其性能完全能達(dá)到國(guó)外同類(lèi)產(chǎn)品的指標(biāo)，但價(jià)格相對(duì)便宜，在國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)都具有相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)力。本項(xiàng)目擬定采用此項(xiàng)技術(shù)，既能保證其成熟性和可靠性，又能降低項(xiàng)目的初次成本，對(duì)項(xiàng)目的成立大有好處。

【資金管理和采購(gòu)管理】

作為一個(gè)多角色的承包商，在財(cái)務(wù)管理上應(yīng)該做好嚴(yán)格清晰的劃分。企業(yè)的一切經(jīng)營(yíng)行為最終反映成一定的財(cái)務(wù)成果，核算過(guò)程和成果歸集的劃分將會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)行為產(chǎn)生良好的制約效果。為此，中方設(shè)立了專(zhuān)門(mén)的EPC財(cái)務(wù)管理中心，統(tǒng)一核算建設(shè)階段的收入、支出和管理資金。EPC財(cái)務(wù)管理中心與項(xiàng)目公司之間根據(jù)EPC合約確定結(jié)算關(guān)系。同時(shí)，項(xiàng)目公司作為中方集團(tuán)公司投資的海外子公司，其財(cái)務(wù)管理由另外的集團(tuán)財(cái)務(wù)管理中心進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)管理，在年度預(yù)算和決算方面，按照集團(tuán)子公司的統(tǒng)一管理制度進(jìn)行。此外，項(xiàng)目公司自身制定完整的財(cái)務(wù)管理制度，報(bào)股東會(huì)批復(fù)后執(zhí)行。每個(gè)財(cái)務(wù)管理中心都會(huì)從自身的管理制度出發(fā)，維護(hù)和規(guī)范其核算范圍內(nèi)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為。

該電站工程，也帶動(dòng)了中國(guó)產(chǎn)品成批出口。電站除了燃機(jī)和開(kāi)關(guān)站是進(jìn)口的，其他機(jī)電設(shè)備全是中國(guó)制造，例如余熱鍋爐產(chǎn)自杭州，變壓器產(chǎn)自常州，汽輪發(fā)電機(jī)組和旁路煙道是哈爾濱的廠(chǎng)家生產(chǎn)。項(xiàng)目公司和國(guó)內(nèi)公司簽訂的采購(gòu)合同有200多個(gè)，涉及的廠(chǎng)家至少有300家，為它們“走出去”提供了機(jī)會(huì)。但是中國(guó)機(jī)電設(shè)備企業(yè)在工程設(shè)計(jì)理念和售后服務(wù)方面還需要大力改進(jìn)。比如汽輪發(fā)電機(jī)的機(jī)身，從國(guó)內(nèi)發(fā)貨過(guò)來(lái)是3萬(wàn)個(gè)零件，需要工程人員一件件拼裝。而歐美廠(chǎng)商的同類(lèi)產(chǎn)品，發(fā)貨過(guò)來(lái)不超過(guò)20個(gè)模塊，拼裝時(shí)簡(jiǎn)便而且保證質(zhì)量。

【合同管理】

承包商作為一個(gè)多角色的集合體，其在合同管理上也有很大的特殊性，關(guān)鍵是分清責(zé)任。權(quán)利和義務(wù)相互對(duì)應(yīng)，不同的角色應(yīng)當(dāng)承擔(dān)不同的責(zé)任，而規(guī)范的合約是劃分責(zé)任義務(wù)的最佳方式。從這一點(diǎn)出發(fā)，中方嚴(yán)格按照國(guó)際通用條款，簽署了與項(xiàng)目電廠(chǎng)之間的EPC承包合同，明確各自的工作責(zé)任范圍。在實(shí)現(xiàn)開(kāi)環(huán)發(fā)電前夕的關(guān)鍵階段，項(xiàng)目電廠(chǎng)管理層與EPC管理團(tuán)隊(duì)依據(jù)合同展開(kāi)的充分協(xié)調(diào)和密切配合，是順利實(shí)現(xiàn)發(fā)電的可靠保證。進(jìn)入開(kāi)環(huán)發(fā)電運(yùn)營(yíng)后，將運(yùn)營(yíng)工作劃分為幾個(gè)主要方面，協(xié)助項(xiàng)目電廠(chǎng)簽署單項(xiàng)合同，包括以CSA服務(wù)協(xié)議來(lái)保證主要設(shè)備的穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)、以勞務(wù)合同約束國(guó)內(nèi)的勞務(wù)提供方等等。

【風(fēng)險(xiǎn)管理】

由于BOOT方式的特殊性，風(fēng)險(xiǎn)因素也有其特殊性，且風(fēng)險(xiǎn)影響程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其他建設(shè)項(xiàng)目承包形式。因此，對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的正確分析是該項(xiàng)目取得最大經(jīng)濟(jì)利益的關(guān)鍵所在。下面是中方承包商對(duì)于項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的分析以及具體的對(duì)策：

1.政治風(fēng)險(xiǎn)

該項(xiàng)目所在地區(qū)遠(yuǎn)離該國(guó)的政治中心，人民生活平靜，未發(fā)生過(guò)大面積的種族、宗教或針對(duì)華人的留血沖突，社會(huì)環(huán)境相對(duì)安定，經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政治環(huán)境相對(duì)獨(dú)立。雖然在項(xiàng)目施工階段經(jīng)常發(fā)生村民集體示威事件，使得項(xiàng)目施工在某種程度上受到了阻礙。但總體來(lái)說(shuō)，政治風(fēng)險(xiǎn)在項(xiàng)目公司所能接受的范圍之內(nèi)。

在政治方面考慮的風(fēng)險(xiǎn)以及應(yīng)對(duì)措施主要有這么幾個(gè)方面：

首先是政府政權(quán)的動(dòng)蕩與更迭，但是經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，該國(guó)的政治與經(jīng)濟(jì)發(fā)展日趨獨(dú)立；

其次是對(duì)華人的排斥與歧視，但由于近些年來(lái)華人雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和日趨提高的地位，同時(shí)也由于該項(xiàng)目所在地區(qū)遠(yuǎn)離該國(guó)的政治中心，社會(huì)環(huán)境相對(duì)安定；

最后是征用和國(guó)有化，中方也在與該國(guó)政府簽署的相關(guān)文件中明確了免于征收和國(guó)有化。

2. 融資風(fēng)險(xiǎn)

該項(xiàng)目總投資額為9843萬(wàn)美元，面對(duì)巨額融資的困難，項(xiàng)目公司爭(zhēng)取到中方保險(xiǎn)公司為該項(xiàng)目提供出口信貸的還款擔(dān)保以及海外投資險(xiǎn)，范圍包括：征收、匯兌限制、戰(zhàn)爭(zhēng)及其影響、政治性違約等。這就把項(xiàng)目將來(lái)可能面臨的政治性風(fēng)險(xiǎn)以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了保險(xiǎn)公司，也使項(xiàng)目公司的融資工作更為順利。

3. 匯率風(fēng)險(xiǎn)

美元和當(dāng)?shù)刎泿诺膮R率風(fēng)險(xiǎn)：根據(jù)購(gòu)電協(xié)議PPA中規(guī)定的電價(jià)計(jì)算公式，電價(jià)只與當(dāng)期匯率有關(guān)。同時(shí)，PPA規(guī)定的支付方式保證了賣(mài)方按照雙方同意的電價(jià)回收美元。

美元與人民幣的匯率風(fēng)險(xiǎn)：結(jié)合該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)特點(diǎn)(貸款期10年，投資回收期6-7年，還款期6-7年)，預(yù)計(jì)美元兌人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)期為6-7年。在這段時(shí)間內(nèi)，如人民幣升值，在不可預(yù)見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)費(fèi)用中已適當(dāng)考慮；如果人民幣貶值，將無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。

4. 匯兌風(fēng)險(xiǎn)

該國(guó)現(xiàn)行外匯自由匯兌政策，中方提請(qǐng)?jiān)搰?guó)政府支持信中正式明確，同時(shí)投保海外投資險(xiǎn)以使其風(fēng)險(xiǎn)降為最低。

5.利率風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)前貸款利率約3-4%，該項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析中采用4.5%利率，已適當(dāng)考慮其風(fēng)險(xiǎn)。

6. 技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

 

7.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容主要有兩個(gè)方面：市場(chǎng)容量和物價(jià)變化。該地區(qū)的市場(chǎng)潛在容量是1630MVA，且金融危機(jī)后未建新廠(chǎng)；對(duì)于物價(jià)變化的風(fēng)險(xiǎn)，在電價(jià)計(jì)算時(shí)已計(jì)入物價(jià)指數(shù)。

8.運(yùn)輸風(fēng)險(xiǎn)

綜合項(xiàng)目所在地的自然條件等因素之后，該項(xiàng)目在材料和設(shè)備的運(yùn)輸上主要采用海運(yùn)的方式，大大增加運(yùn)輸延期和材料設(shè)備損壞的概率。

9. 運(yùn)營(yíng)期風(fēng)險(xiǎn)

 

從另一個(gè)角度，為項(xiàng)目提供貸款的中方銀行也對(duì)該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)作了足夠的分析，并制定了一系列的措施。例如中方銀行于2002年3月開(kāi)始就該項(xiàng)目與中方總公司進(jìn)行接觸。在對(duì)項(xiàng)目本身的可行性和風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行充分考察、分析的基礎(chǔ)上，基于以下幾點(diǎn)考慮，認(rèn)為該電站項(xiàng)目方案可行：(1)該電站地處電力缺乏地區(qū)，建設(shè)燃?xì)怆娬镜氖袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較小；(2)原項(xiàng)目公司分別與該國(guó)國(guó)家電力公司和國(guó)家油氣公司簽訂料長(zhǎng)期的售電協(xié)議和天然氣供應(yīng)協(xié)議，有效地保證了該項(xiàng)目上、下游產(chǎn)品渠道的暢通；(3)該國(guó)政府出具了安慰函，對(duì)該電站項(xiàng)目的建設(shè)和實(shí)施給予支持；(4)項(xiàng)目技術(shù)較為成熟，建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)較小。

為進(jìn)一步防范項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，中方銀行對(duì)該項(xiàng)目的融資方案和擔(dān)保措施進(jìn)行了進(jìn)一步的設(shè)計(jì)：(1)要求本項(xiàng)目投保海外投資險(xiǎn)；(2)要求在當(dāng)?shù)劂y行開(kāi)立保管賬戶(hù)，方便銀行監(jiān)督項(xiàng)目資金流向；(3)要求本項(xiàng)目投保主要商業(yè)險(xiǎn)種；(4)要求提供項(xiàng)目還款擔(dān)保(從這一點(diǎn)來(lái)看，該項(xiàng)目不是嚴(yán)格意義上的項(xiàng)目融資)。在落實(shí)以上條件的基礎(chǔ)上，2003年2月在經(jīng)過(guò)相關(guān)項(xiàng)目審批程序后，正式向中方總公司提供項(xiàng)目貸款7.1億元人民幣，實(shí)現(xiàn)該電站項(xiàng)目的債務(wù)融資。

綜上所述，在確認(rèn)項(xiàng)目的合法性及財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的可行性的前提下(即不考慮法律風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn))，電站項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)主要有政治風(fēng)險(xiǎn)(包括征收、匯兌、戰(zhàn)爭(zhēng)等)和商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)(包括建設(shè)期中的完工風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)期內(nèi)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)電方與天然氣供應(yīng)商的違約和信用風(fēng)險(xiǎn)。由于項(xiàng)目90%左右的比例以美元計(jì)價(jià)，除可能因人民幣升值而存在匯兌損失外幾乎不存在金融風(fēng)險(xiǎn))。

而政治風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)由海外投資保險(xiǎn)提供了擔(dān)保(該項(xiàng)目中海外投資險(xiǎn)承保上下游產(chǎn)品違約對(duì)投資人造成的損失)，保險(xiǎn)公司提供的融資擔(dān)保的性質(zhì)是完工擔(dān)保和信用擔(dān)保。而投資方通過(guò)投保商業(yè)險(xiǎn)(建設(shè)中的完工險(xiǎn)、建工險(xiǎn)、安工險(xiǎn)和建設(shè)后的財(cái)產(chǎn)一切險(xiǎn))降低了完工風(fēng)險(xiǎn)；通過(guò)在當(dāng)?shù)亟⒈O(jiān)管賬戶(hù)，監(jiān)管信貸資金在建設(shè)期和運(yùn)營(yíng)期的正常使用，降低了信用風(fēng)險(xiǎn)。

【項(xiàng)目融資】

1. 投資的必要性和可能性

中方公司對(duì)電站項(xiàng)目的最近狀態(tài)、政府對(duì)BOT/BOOT方式的態(tài)度等作了考察，得出了積極的結(jié)論，認(rèn)為投資該項(xiàng)目會(huì)取得相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)效益。

該國(guó)由于島嶼眾多，不可能建設(shè)大規(guī)模的發(fā)電設(shè)施，只能在每一個(gè)小島上重復(fù)建設(shè)許多個(gè)小規(guī)模的發(fā)電裝置，以滿(mǎn)足工業(yè)生產(chǎn)和人民生活的需要。而1997年亞洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，受到各方面的限制和壓力，政府嚴(yán)格控制銀行對(duì)外出具擔(dān)保。因此，通常采用的出口信貸支持下項(xiàng)目總承包方式難以實(shí)現(xiàn)，轉(zhuǎn)而投向以投資轉(zhuǎn)讓方式進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)。

經(jīng)對(duì)項(xiàng)目的初步考察了解，認(rèn)為有幾個(gè)有利條件：

a) 項(xiàng)目所在地自然環(huán)境優(yōu)良，基本建廠(chǎng)條件已經(jīng)具備

廠(chǎng)址選在了河邊，電廠(chǎng)運(yùn)行期間的冷卻水源豐沛，且便于運(yùn)輸；項(xiàng)目所在地區(qū)近15年內(nèi)沒(méi)有較大洪水和地震的記錄；擁有豐富的天然氣資源，有助于降低發(fā)電成本；涉及電廠(chǎng)燃料、產(chǎn)品電銷(xiāo)售已有初步的框架協(xié)議，且已得到政府部門(mén)承諾，尚有可談判的余地。

b)  社會(huì)環(huán)境趨于穩(wěn)定

項(xiàng)目所在地區(qū)遠(yuǎn)離該國(guó)的政治中心，未發(fā)生過(guò)大面積的種族、宗教或針對(duì)華人的流血沖突，社會(huì)環(huán)境相對(duì)安定，經(jīng)濟(jì)環(huán)境與政治環(huán)境相對(duì)獨(dú)立。

c)   氣源及供氣設(shè)施

1997年，美國(guó)某公司受原貸款銀行的委托，對(duì)該地區(qū)的40余個(gè)氣井作了調(diào)查、分析和預(yù)測(cè)，完成了一個(gè)研究報(bào)告。報(bào)告的結(jié)論是，該國(guó)國(guó)家石油天然氣公司的燃料供給計(jì)劃完全能夠滿(mǎn)足其在與業(yè)主所簽供氣購(gòu)氣協(xié)議中的承諾。

d)  項(xiàng)目的技術(shù)及其來(lái)源

中方接受項(xiàng)目后，仍將采用燃?xì)?蒸汽聯(lián)合循環(huán)工藝技術(shù)。國(guó)內(nèi)某汽輪電機(jī)公司引進(jìn)美國(guó)GE公司技術(shù)，合作生產(chǎn)的燃?xì)廨啓C(jī)發(fā)電機(jī)組，與其生產(chǎn)的汽輪發(fā)電機(jī)組配套，其性能完全能達(dá)到國(guó)外同類(lèi)產(chǎn)品的指標(biāo)，但價(jià)格相對(duì)便宜，在國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)都具有相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)力。本項(xiàng)目擬定采用此項(xiàng)技術(shù)，既能保證其成熟性和可靠性，又能降低項(xiàng)目的初次成本，對(duì)項(xiàng)目的成立大有好處。

2.  項(xiàng)目計(jì)劃

鑒于項(xiàng)目的特殊背景，新的項(xiàng)目公司將充分利用已經(jīng)有的各項(xiàng)條件，包括政府準(zhǔn)證，以及與有關(guān)政府部門(mén)已談妥的對(duì)將來(lái)建設(shè)和運(yùn)營(yíng)有利的條件和政策，積極開(kāi)展工作，初步的工作安排包括：

首先，中方就項(xiàng)目的內(nèi)容、背景、來(lái)源、擬定的方案(包括技術(shù)和融資方案)、風(fēng)險(xiǎn)等方面向政府有關(guān)部門(mén)機(jī)構(gòu)報(bào)告，取得初步的支持，同時(shí)，業(yè)主也就項(xiàng)目公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓等向該國(guó)的有關(guān)政府機(jī)構(gòu)匯報(bào)；

第二，由中方公司與當(dāng)?shù)匾患夜竞腺Y以300百萬(wàn)美元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)原項(xiàng)目公司的所有權(quán)，項(xiàng)目建設(shè)的總投入的95%為國(guó)有銀行10年中長(zhǎng)期出口信貸，5%為自有股本金；

第三，對(duì)更換股東后的項(xiàng)目公司注冊(cè)更名，公司性質(zhì)相應(yīng)由原來(lái)的企業(yè)變?yōu)橥馍掏顿Y企業(yè)。接下去，作為新的業(yè)主，中方聯(lián)合以最好的質(zhì)量和進(jìn)度建設(shè)完整的發(fā)電工廠(chǎng)和輸氣管線(xiàn)。

第四，工廠(chǎng)驗(yàn)收進(jìn)入商業(yè)運(yùn)營(yíng)期后，由中方聯(lián)合組成專(zhuān)門(mén)的機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)工程的操作管理、維護(hù)和更新直至運(yùn)營(yíng)期結(jié)束；

第五，17年后工廠(chǎng)移交給政府指定的接受企業(yè)。

鑒于上述初步考慮，該項(xiàng)目實(shí)質(zhì)上是為推動(dòng)我國(guó)機(jī)電產(chǎn)品出口而進(jìn)行的海外投資和項(xiàng)目總承包的有機(jī)結(jié)合。作為國(guó)際型工程公司和經(jīng)驗(yàn)豐富的承包商，中方公司向國(guó)內(nèi)的銀行以出口賣(mài)方信貸的方式融資。

作為回收資金的保證，項(xiàng)目公司將與該國(guó)國(guó)家電力公司簽訂長(zhǎng)期電力銷(xiāo)售協(xié)議，協(xié)議中對(duì)電價(jià)的確定和支付、工廠(chǎng)的維護(hù)和監(jiān)管、配套設(shè)施的建設(shè)、電量的監(jiān)測(cè)、少發(fā)、超發(fā)、風(fēng)險(xiǎn)等各種條件有詳細(xì)的規(guī)定。另外，長(zhǎng)期的天然氣供應(yīng)合同也由項(xiàng)目公司與該國(guó)石油天然氣公司簽訂，同樣對(duì)涉及到氣源和供應(yīng)保障等各種可能出現(xiàn)的情況給予詳細(xì)的規(guī)定。

為盡可能地規(guī)避和減小風(fēng)險(xiǎn)，除在項(xiàng)目的前期階段做好扎實(shí)的基礎(chǔ)分析和研究工作外，聘請(qǐng)國(guó)內(nèi)外職業(yè)律師參與項(xiàng)目的分析和咨詢(xún)，同時(shí)關(guān)注分包商的選擇，適當(dāng)購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)和加強(qiáng)項(xiàng)目管理，以降低項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。

銀行接受了保險(xiǎn)公司為項(xiàng)目提供的海外投資保險(xiǎn)和融資擔(dān)保。債權(quán)人通過(guò)良好的信用保證提高項(xiàng)目整體的可靠程度，降低信用風(fēng)險(xiǎn)，而且將整個(gè)項(xiàng)目通過(guò)連帶責(zé)任保證成為一個(gè)完全追索融資；保險(xiǎn)公司通過(guò)提供保險(xiǎn)和擔(dān)保不僅有客觀的經(jīng)濟(jì)收入，而且為其海外投資險(xiǎn)和擔(dān)保業(yè)務(wù)的開(kāi)拓起到了積極的促進(jìn)作用；而對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，雖然要支付一定的保險(xiǎn)費(fèi)和擔(dān)保費(fèi)，但通過(guò)該項(xiàng)目，不僅得到財(cái)政、出口信用機(jī)構(gòu)的聯(lián)合支持，降低了融資成本和財(cái)務(wù)費(fèi)用，而且承擔(dān)了較低的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。

3.   融資方案

該項(xiàng)目原先采用投資方直接融資模式，即投資人成為項(xiàng)目的借款人，即使項(xiàng)目失敗，借款人有憑項(xiàng)目以外的其他資產(chǎn)償還債務(wù)的義務(wù)。項(xiàng)目公司的組織形式為公司制，即投資者對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)擁有相應(yīng)比例的股權(quán)，但并不直接擁有項(xiàng)目資產(chǎn)的所有權(quán)和處置權(quán)。而根據(jù)該國(guó)1996年抵4號(hào)法律，債權(quán)人即在一定應(yīng)收債務(wù)(貸款)合同下享有應(yīng)收賬款的當(dāng)事人，包括國(guó)外個(gè)人/公民或外國(guó)公司/法律實(shí)體，也可擁有項(xiàng)目所在國(guó)個(gè)人或公司所擁有的動(dòng)產(chǎn)/不動(dòng)產(chǎn)的保證/抵押權(quán)。

綜上，如果調(diào)整項(xiàng)目的信用保證結(jié)構(gòu)與融資結(jié)構(gòu)，該電站項(xiàng)目可以按照典型的項(xiàng)目融資方式進(jìn)行，即由項(xiàng)目公司作為借款人，項(xiàng)目發(fā)起人為項(xiàng)目提供履約保證，保險(xiǎn)公司提供海外投資險(xiǎn)，進(jìn)行資產(chǎn)抵押并設(shè)立托管賬戶(hù)。采用項(xiàng)目融資方式將在很大程度上降低企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)承擔(dān)的損失僅以其投資額為限，不會(huì)因?yàn)轫?xiàng)目失敗而給企業(yè)帶來(lái)更多的損失。此外，企業(yè)也無(wú)須支付高額的擔(dān)保費(fèi)。

【溝通管理】

項(xiàng)目在實(shí)施的過(guò)程中，中方承包商也注意與當(dāng)?shù)鼐用裰g的溝通，在項(xiàng)目進(jìn)展同時(shí)給當(dāng)?shù)鼐用駧?lái)實(shí)惠。

例如，由于交通不便、工業(yè)落后，該電站附近的村民經(jīng)濟(jì)收入很低。電站投產(chǎn)初期，當(dāng)?shù)匕傩諏?duì)工程不理解，村民曾三次“綁架”項(xiàng)目經(jīng)理到村長(zhǎng)辦公室，要求給當(dāng)?shù)厝罕娞峁┚蜆I(yè)機(jī)會(huì)。經(jīng)過(guò)協(xié)調(diào)，附近3個(gè)村莊約有700人因?yàn)楣こ探ㄔO(shè)找到了工作。項(xiàng)目公司投資30萬(wàn)美元在村里修建了3.5公里長(zhǎng)的柏油路，直通工廠(chǎng)，方便了村民。待電站運(yùn)營(yíng)進(jìn)入正軌后，項(xiàng)目公司計(jì)劃在村里的中小學(xué)設(shè)立獎(jiǎng)學(xué)金，為當(dāng)?shù)亟逃聵I(yè)貢獻(xiàn)力量。

【組織系統(tǒng)與人員管理】

BOOT(建造－擁有－經(jīng)營(yíng)－移交)是一種國(guó)際承包市場(chǎng)上新興的承包方式，可以減少資本金支出，實(shí)現(xiàn)“小投入做大項(xiàng)目”，達(dá)到最有利的稅收條件，提高了項(xiàng)目發(fā)起人/項(xiàng)目公司的談判地位等。對(duì)中國(guó)承包商而言，很熟悉建設(shè)方的角色，但是在作為建設(shè)方的同時(shí)也做投資人和運(yùn)營(yíng)商，這種形式是個(gè)很大的考驗(yàn)。中方公司在項(xiàng)目組織系統(tǒng)和人員管理的安排也盡力地避免由于擔(dān)當(dāng)多種角色而帶來(lái)的矛盾沖突，下面以EPC總承包商和項(xiàng)目公司之間的協(xié)調(diào)安排為例。

從EPC角度出發(fā)，為了避免建設(shè)工作受到公司日常管理的影響，單獨(dú)設(shè)立了專(zhuān)門(mén)的項(xiàng)目管理小組，作為EPC最高管理機(jī)構(gòu)，監(jiān)督項(xiàng)目的建設(shè)工作，保證工期和質(zhì)量，對(duì)業(yè)主負(fù)責(zé)。中方公司作為項(xiàng)目公司最大的股東，委托項(xiàng)目公司高管層對(duì)EPC進(jìn)行監(jiān)督和管理，高管層對(duì)股東會(huì)負(fù)責(zé)。這樣將實(shí)質(zhì)上的同一機(jī)構(gòu)分為兩個(gè)不同的利益人，各自保證完成其工作范圍內(nèi)的任務(wù)。而在實(shí)際建設(shè)中，這種做法較好地使各個(gè)角色的利益達(dá)到了均衡和最大化。例如，在項(xiàng)目前期，由于偏重承包商利益而忽略業(yè)主身份，使業(yè)主的監(jiān)督在事實(shí)上缺位。為了緩解這個(gè)問(wèn)題，中方公司高薪聘請(qǐng)了具有國(guó)內(nèi)外豐富電廠(chǎng)管理經(jīng)驗(yàn)的人士作為項(xiàng)目公司總經(jīng)理，代表項(xiàng)目公司的股東/業(yè)主身份，監(jiān)督EPC的建設(shè)工作，在一定程度上改變EPC承包商成本優(yōu)先的考慮原則，追求投資長(zhǎng)期利益的最大化。

三、  項(xiàng)目評(píng)價(jià)

經(jīng)過(guò)一年多的開(kāi)環(huán)發(fā)電成功運(yùn)行，該項(xiàng)目已經(jīng)通過(guò)考核驗(yàn)收，于2006年7月開(kāi)始閉環(huán)發(fā)電。該項(xiàng)目從去年9月動(dòng)工興建，僅僅11個(gè)半月就實(shí)現(xiàn)了開(kāi)環(huán)發(fā)電，整個(gè)項(xiàng)目的完工比合同規(guī)定提前了兩個(gè)多月。閉環(huán)發(fā)電的啟動(dòng)標(biāo)志著該聯(lián)合循環(huán)燃?xì)庹羝娬救孢M(jìn)入商業(yè)運(yùn)營(yíng)，總供電保證能力為15萬(wàn)kW。

目前電站的兩臺(tái)發(fā)電機(jī)組進(jìn)入滿(mǎn)負(fù)荷正常運(yùn)行，接近160兆瓦的凈電力輸出源源不斷地注入該國(guó)國(guó)電公司的電網(wǎng)。電站的全面運(yùn)營(yíng)滿(mǎn)足了該市近一半的用電需求，從2004年9月2日到2005年10月17日，電站累計(jì)發(fā)電10.23億度。按普通家庭年使用1000度電計(jì)算，電站為100多萬(wàn)家庭解決了用電問(wèn)題，并徹底結(jié)束該地區(qū)長(zhǎng)期缺電和限電的局面。特別是2004年9月2日，該國(guó)第六屆全國(guó)運(yùn)動(dòng)會(huì)在該市舉行，電站趕在大會(huì)舉行兩小時(shí)前發(fā)電成功，滿(mǎn)足了運(yùn)動(dòng)會(huì)用電需求。運(yùn)動(dòng)會(huì)之后，該國(guó)政府對(duì)中國(guó)電站充滿(mǎn)了信心，該電站也成了中國(guó)公司在該國(guó)承建工程的樣板，越來(lái)越多的中國(guó)公司開(kāi)始進(jìn)入該國(guó)電站市場(chǎng)，為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展提供動(dòng)力。

此次項(xiàng)目原本是中方公司追蹤的一個(gè)工程承包項(xiàng)目，在原投資者因融資困難退出后，中國(guó)金融、保險(xiǎn)公司力促中方公司接手投資。立項(xiàng)后，又為項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)、融資及風(fēng)險(xiǎn)控制而出謀劃策，多方奔走，并提供了融資擔(dān)保，對(duì)該項(xiàng)目的順利啟動(dòng)起到了關(guān)鍵的作用。而項(xiàng)目的順利實(shí)施，不僅可以有力地帶動(dòng)我國(guó)技術(shù)和設(shè)備的出口，還標(biāo)志著我國(guó)企業(yè)從單純的工程承包商向更高層次的基礎(chǔ)設(shè)施投資商的演變。同時(shí)，國(guó)有企業(yè)的海外拓展也為我國(guó)金融、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開(kāi)拓了新的市場(chǎng)空間和業(yè)務(wù)途徑，這種相互支持和合作真正實(shí)現(xiàn)了“雙贏”。

四、  經(jīng)驗(yàn)總結(jié)

【項(xiàng)目角度】

該電站項(xiàng)目作為我國(guó)大型國(guó)有企業(yè)投資的第一個(gè)大型海外BOOT項(xiàng)目，在融資、項(xiàng)目管理以及風(fēng)險(xiǎn)管理等方面積累了一些寶貴的經(jīng)驗(yàn)。

1.     減少項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，確保成功融資

項(xiàng)目公司與該國(guó)政府簽訂了上網(wǎng)售電和供氣購(gòu)氣協(xié)議，并爭(zhēng)取到了中方保險(xiǎn)公司為該項(xiàng)目提供出口信貸的還款擔(dān)保以及海外投資險(xiǎn)，這就大大降低了項(xiàng)目的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，加上詳細(xì)的可行性研究報(bào)告，給銀行提供了充分的信息以說(shuō)明項(xiàng)目可行。這些都是該項(xiàng)目融資工作成功的關(guān)鍵因素。

2.     提高項(xiàng)目公司實(shí)力，尋找合適的合作伙伴

該項(xiàng)目的項(xiàng)目公司是由中方總公司和其分公司聯(lián)合組成，既發(fā)揮了總公司在資質(zhì)和財(cái)力上的優(yōu)勢(shì)，也利用了分公司豐富的海外項(xiàng)目管理經(jīng)驗(yàn)以及優(yōu)秀的工程技術(shù)人員，做到了強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，使項(xiàng)目公司具有較強(qiáng)的實(shí)力，保證了項(xiàng)目的成功實(shí)施。

項(xiàng)目公司在當(dāng)?shù)貙ふ伊艘粋€(gè)合作伙伴，以協(xié)調(diào)項(xiàng)目公司與政府、使館等部門(mén)的關(guān)系。因該公司對(duì)當(dāng)?shù)氐恼咭约白匀弧⑸鐣?huì)環(huán)境十分了解，加上有語(yǔ)言上的優(yōu)勢(shì)，大大推進(jìn)了項(xiàng)目的成功實(shí)施。

3.     為電廠(chǎng)運(yùn)營(yíng)做好充分準(zhǔn)備，確保資金的回收以及更高的利潤(rùn)

項(xiàng)目公司在試運(yùn)行階段就與美國(guó)某公司簽訂了CSA服務(wù)協(xié)議，約定在14年的運(yùn)營(yíng)期內(nèi)，該美國(guó)公司為電廠(chǎng)提供維修服務(wù)，保證發(fā)電設(shè)備的正常運(yùn)行。這就為項(xiàng)目公司進(jìn)行資金回收以及贏取利潤(rùn)提供了良好的保障。

【承包商角度】

1.     拓展行業(yè)的新角度

工程建設(shè)期往往是一個(gè)項(xiàng)目最具風(fēng)險(xiǎn)的階段，一旦工程順利完工，進(jìn)入正常的生產(chǎn)運(yùn)行，就會(huì)成為企業(yè)穩(wěn)定的利潤(rùn)來(lái)源。從某種程度上說(shuō)，承建商是投資者最關(guān)鍵的選擇，決定了項(xiàng)目最終的成敗。很多中國(guó)公司以非常出色的總承包管理水平為國(guó)外的業(yè)主建設(shè)了大批的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，但是鮮有中國(guó)公司拓展工程完工之后的相關(guān)業(yè)務(wù)，也無(wú)法分享項(xiàng)目建成后的長(zhǎng)期利潤(rùn)。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，單純的承包工程效益越來(lái)越有限，很多大型國(guó)際工程公司依賴(lài)其擁有的專(zhuān)利技術(shù)等高價(jià)值產(chǎn)品而獲利，中國(guó)公司的競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)較差。綜合這些情況，拓展完工之后的運(yùn)營(yíng)管理服務(wù)、長(zhǎng)期的設(shè)備維護(hù)和備件提供等服務(wù)性、高附加值的行業(yè)，不失為工程承包業(yè)務(wù)初步升級(jí)的一個(gè)選擇方向。

僅以該項(xiàng)目為例，項(xiàng)目部選擇了一家經(jīng)驗(yàn)豐富的中國(guó)運(yùn)營(yíng)承包商，派出40名員工在現(xiàn)場(chǎng)提供運(yùn)營(yíng)管理服務(wù)。從2004年9月份開(kāi)始單循環(huán)發(fā)電以來(lái)，項(xiàng)目部已經(jīng)向國(guó)內(nèi)的運(yùn)營(yíng)承包商支付了一定數(shù)額的費(fèi)用，這對(duì)于提升我國(guó)的勞務(wù)出口水平，解決國(guó)內(nèi)就業(yè)都具有十分積極的意義。同時(shí)，已經(jīng)在中國(guó)國(guó)內(nèi)采購(gòu)了大量的備品備件，供電廠(chǎng)未來(lái)2~3年的運(yùn)營(yíng)使用，并將長(zhǎng)期在國(guó)內(nèi)進(jìn)行采購(gòu)。與大型機(jī)械設(shè)備出口相比，備品和備件采購(gòu)的利潤(rùn)率也相對(duì)客觀，并可以長(zhǎng)期帶動(dòng)我國(guó)的機(jī)電產(chǎn)品出口。

因此，從宏觀層面上來(lái)講，這些利益通過(guò)該項(xiàng)目分散到眾多的中國(guó)設(shè)備制造公司，為傳統(tǒng)的工程承包行業(yè)帶動(dòng)機(jī)械設(shè)備制造業(yè)找到更多的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

2.  變短期效益為長(zhǎng)期效益

對(duì)外工程承包和其帶動(dòng)的機(jī)電產(chǎn)品出口與勞務(wù)輸出一直是我國(guó)出口增長(zhǎng)的支柱之一，但是多數(shù)承包工程均為一次獲益，而且如前所述，這種獲益將日益有限。BOT或者BOOT等方式，不僅可以使承包商在建設(shè)階段取得利潤(rùn)，還可以以投資人的身份，分享項(xiàng)目的長(zhǎng)期效益。這種獲利方式的改變，對(duì)承包企業(yè)的影響不言而喻。

以該項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，在發(fā)電穩(wěn)定的情況下，項(xiàng)目電廠(chǎng)可以每年為中方公司提供數(shù)百萬(wàn)美元的投資收入，成為可以依賴(lài)的現(xiàn)金流來(lái)源。對(duì)于傳統(tǒng)的工程承包企業(yè)，收入完全依賴(lài)工程項(xiàng)目建設(shè)期狀況，經(jīng)常受到宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整的影響，時(shí)豐時(shí)欠。而B(niǎo)OT/BOOT項(xiàng)目可以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，改善企業(yè)整體的財(cái)務(wù)狀況，使企業(yè)有能力進(jìn)行新的融資和新的項(xiàng)目開(kāi)發(fā)，進(jìn)而增強(qiáng)了企業(yè)的發(fā)展后勁，同時(shí)也提升了企業(yè)抵抗財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

值得一提的是，在大型BOT/BOOT項(xiàng)目中，提供貸款的多為國(guó)際銀團(tuán)，往往對(duì)EPC建設(shè)階段的利潤(rùn)有嚴(yán)格的監(jiān)控和制約。因此，從發(fā)展趨勢(shì)上來(lái)看，如果采用BOT/BOOT等方式，就不應(yīng)急功近利，而要以長(zhǎng)遠(yuǎn)獲益為目標(biāo)，合理實(shí)現(xiàn)建設(shè)階段的利潤(rùn)。

3.  學(xué)習(xí)面對(duì)新風(fēng)險(xiǎn)

長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)與短期承包相比，正如所有的外國(guó)企業(yè)投資行為一樣，面臨很多新的風(fēng)險(xiǎn)，該項(xiàng)目面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是匯率變化，項(xiàng)目的電費(fèi)收入以美元為主，還包括部分當(dāng)?shù)刎泿拧＠碚撋现v，以取得的當(dāng)?shù)刎泿攀杖胫Ц懂?dāng)?shù)刂С觯悦涝杖氆@得投資返還，是很科學(xué)的。但是，當(dāng)?shù)刎泿攀遣环€(wěn)定的貨幣，而電費(fèi)支付方即該國(guó)國(guó)家電力公司從用戶(hù)處取得的費(fèi)用是當(dāng)?shù)刎泿牛偻ㄟ^(guò)公開(kāi)的貨幣市場(chǎng)換取美元，一旦發(fā)生嚴(yán)重貨幣貶值，國(guó)電公司很快就面臨支付危機(jī)。同時(shí)，人民幣的升值也給企業(yè)帶來(lái)不可避免的損失，因?yàn)槌邪虖闹蟹姐y行貸款是使用人民幣，而從項(xiàng)目獲取的收入是使用美元。目前承包商正在設(shè)法進(jìn)行應(yīng)收款項(xiàng)的長(zhǎng)期安排，試圖降低和回避這種風(fēng)險(xiǎn)。但是由于在投資之初無(wú)法在中國(guó)的貨幣市場(chǎng)上進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)期，因此匯率變動(dòng)給項(xiàng)目收入帶來(lái)的負(fù)面影響已成事實(shí)。

此外，由于該國(guó)與我國(guó)的法律體系有較大不同，中方承包商在稅收規(guī)避上也遇到較多問(wèn)題。經(jīng)過(guò)設(shè)計(jì)整體的財(cái)務(wù)方案，最大限度的減少了當(dāng)?shù)氐亩愂眨黾恿嗽谥袊?guó)繳納的稅賦；其他的風(fēng)險(xiǎn)因素還包括人力資源的不穩(wěn)定等。由于長(zhǎng)期在境外運(yùn)營(yíng)，人員當(dāng)?shù)鼗枰?jǐn)慎進(jìn)行，因此可能在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，人員構(gòu)成多元化。通過(guò)面對(duì)和處理這些新的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)有了更多的了解，對(duì)于今后的業(yè)務(wù)發(fā)展大有裨益，通過(guò)項(xiàng)目的成功執(zhí)行和取得的經(jīng)驗(yàn)，中方公司在該國(guó)境內(nèi)另外一個(gè)2×30萬(wàn)kW燃煤電站EPC總承包項(xiàng)目進(jìn)展順利，效益顯著。

4.  提升企業(yè)綜合管理水平

中方承包商承擔(dān)了投資人、承建商和運(yùn)營(yíng)者的多重身份，這對(duì)于公司的管理水平是一個(gè)嚴(yán)峻的考驗(yàn)。通過(guò)不懈的努力，該電廠(chǎng)項(xiàng)目在建設(shè)和運(yùn)營(yíng)工作中都取得了良好成績(jī)，不僅提前實(shí)現(xiàn)了單循環(huán)發(fā)電，而且提前順利歸還了第一筆銀行貸款，實(shí)實(shí)在在的提高了企業(yè)的綜合管理水平和誠(chéng)信度。

綜合分析該電站項(xiàng)目，可以簡(jiǎn)單概括為三點(diǎn)，即通過(guò)“錢(qián)、人、事”上的分離，明確各方利益，客觀看待角色沖突，并權(quán)衡利弊，追求總體效益的最大化。