險(xiǎn)資分享PPP盛宴 監(jiān)管探索路徑選擇
2015年10月10日 10:12 來源：中國經(jīng)營報(bào) 【打印】
金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始分享PPP的盛宴。在財(cái)政部先后公布超8000億元的PPP投資額度后，包括基金、保險(xiǎn)、信托等機(jī)構(gòu)在內(nèi)的多個社會資本開始尋找機(jī)會參與。
對于上述有金融背景的社會資本，包括財(cái)政部、發(fā)改委等多個部門在內(nèi)的決策機(jī)構(gòu)也給予了支持。記者獲悉，對于保險(xiǎn)資金參與PPP的方案，目前財(cái)政部PPP中心已經(jīng)和保監(jiān)會、保險(xiǎn)公司等進(jìn)行溝通，并對具體的操作細(xì)節(jié)做多方論證。
相比其他社會資本，保險(xiǎn)資金的成本較低，規(guī)模較大，如何實(shí)現(xiàn)險(xiǎn)資更便利地參與PPP各環(huán)節(jié)，是監(jiān)管層需要面對的問題。
效率提高
對社會資本的嚴(yán)格甄選是PPP項(xiàng)目提高效率的首要條件。
“當(dāng)前的PPP項(xiàng)目需要的不僅僅是錢，而是提高效率，因此對社會資本來說，金融資金只是一個支持，具體到險(xiǎn)資的參與方式，更多應(yīng)該是投資運(yùn)營商的角色。”中國投資咨詢公司副總經(jīng)理譚志國說。
在譚志國看來，目前地方政府在做項(xiàng)目的時(shí)候，更多是對項(xiàng)目進(jìn)行引導(dǎo)和探索，已經(jīng)不僅僅是解決資金。
這一觀點(diǎn)，與財(cái)政部大力推廣PPP的初衷不謀而合。
在多個公開場合，財(cái)政部金融司巡視員劉健就曾表示，要鼓勵保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入PPP領(lǐng)域，這些資本經(jīng)過充分競爭，有利于提高項(xiàng)目的整體效率。“傳統(tǒng)的公共服務(wù)主要依賴于政府投融資，存在著重投入輕產(chǎn)出、重建設(shè)輕運(yùn)營的問題，影響了公共服務(wù)的質(zhì)量和效率。PPP模式實(shí)現(xiàn)了投資運(yùn)營從政府轉(zhuǎn)為了社會資本的功能，政府的責(zé)任從事前的投入變成了事后按績效付費(fèi)。”
對社會資本來說，PPP在保證政府公共部門獲得穩(wěn)定服務(wù)的同時(shí)，也實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定可靠的長期收入。
北京一家大型保險(xiǎn)公司市場部人士坦言，從去年開始，集團(tuán)就對PPP進(jìn)行了調(diào)研，但由于監(jiān)管層對保險(xiǎn)資金的投資領(lǐng)域條件限制，以及回報(bào)率等問題尚未解決，所以對PPP的參與遲遲未進(jìn)行。“我們不想做簡單的財(cái)務(wù)投資，和政府溝通中希望能更多參與項(xiàng)目的運(yùn)營，目前我們也在培養(yǎng)這方面的人才，通過和政府的談判，希望能實(shí)現(xiàn)更長遠(yuǎn)的收益。”
穆迪發(fā)布的最新險(xiǎn)資投資方向報(bào)告中也有類似的表述。
穆迪副總裁、高級信用評級主任嚴(yán)溢敏認(rèn)為，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對于PPP都抱有一個積極的態(tài)度，大部分保險(xiǎn)公司都認(rèn)為在利率比較低的情況下，尋找一些收益率好、安全性高的投資是明智的，PPP是不錯的選擇。“加之PPP的時(shí)間周期比較長，在債券市場長周期投資并不多的情況下，險(xiǎn)企很喜歡通過PPP去配置做長周期的資產(chǎn)負(fù)債，尤其是壽險(xiǎn)公司更愿意通過這種方式參與。”
記者了解到，根據(jù)《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》規(guī)定，20%的資金可以投資于國家重大的項(xiàng)目和重點(diǎn)的工程建設(shè)，隨著基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金市場運(yùn)營程度的不斷深化，養(yǎng)老金未來投資勢必會加強(qiáng)對PPP項(xiàng)目的合作。
劉健認(rèn)為，PPP項(xiàng)目包括股本債務(wù)、融資兩個部分，從股本融資角度來說，產(chǎn)業(yè)資本有限，很難承擔(dān)大量PPP項(xiàng)目的實(shí)施，必須鼓勵機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入這個領(lǐng)域，在國內(nèi)主要是保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老金等，因?yàn)檫@些機(jī)構(gòu)投資者需要一個長期穩(wěn)定的回報(bào)。
資料顯示，2010年養(yǎng)老金計(jì)劃作為基礎(chǔ)建設(shè)投資的比例超過18%，在優(yōu)質(zhì)投資項(xiàng)目并不多的情況下，PPP的長周期和穩(wěn)定性也吸引了險(xiǎn)資的參與。
路徑選擇
盡管險(xiǎn)資已經(jīng)躍躍欲試，但目前還未出現(xiàn)保險(xiǎn)資金直接參與PPP的案例，路徑選擇成為PPP吸引社會資本參與的一個重要環(huán)節(jié)。
中咨華蓋公司董事長楊光琰認(rèn)為，保險(xiǎn)資金的態(tài)度是積極的。“安全、大額、長期”的特點(diǎn)，很適合作為基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目的資金來源。但是保險(xiǎn)資金對于資金安全的要求很高，追求穩(wěn)定的固定收益，而PPP模式強(qiáng)調(diào)的是社會資本和政府資本收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。
在他看來，保險(xiǎn)參與PPP的前景很好，但是需要找對方式。
“我們認(rèn)為，保險(xiǎn)資金由于自身特點(diǎn)不太可能單獨(dú)成為PPP項(xiàng)目的社會資本方，更多的角色是優(yōu)先LP。保險(xiǎn)資金未來投入PPP項(xiàng)目的主要方向應(yīng)該在同資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、工程承建商共同成立PPP產(chǎn)業(yè)基金投入到PPP項(xiàng)目中去。”楊光琰說。
對此，多個保險(xiǎn)公司的人士也有同樣的感受，對PPP的參與，保險(xiǎn)公司的運(yùn)營能力遠(yuǎn)不及專業(yè)公司，在此背景下，以產(chǎn)業(yè)基金形式展開的合作或可成為一種方式。
“舉例來說，就是產(chǎn)業(yè)基金包括三方面的內(nèi)容，包括專業(yè)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)（包括券商、信托或資產(chǎn)管理公司等）、大型工程承建商和保險(xiǎn)資金合作成立PPP產(chǎn)業(yè)基金投入PPP項(xiàng)目。”上述保險(xiǎn)公司人士說。
據(jù)悉，在這種模式里，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)發(fā)揮專業(yè)的管理能力和項(xiàng)目鑒別能力，選擇收益穩(wěn)定、資質(zhì)較好的PPP項(xiàng)目，大型工程承建商提供項(xiàng)目工程建造服務(wù)并提供信用增級，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等資金方在工程承建商信用增級的基礎(chǔ)上來提供資金支持。
市場普遍認(rèn)為，在監(jiān)管沒有出臺更多的政策以前，這種方式會成為主流。
不僅如此，地方政府也設(shè)立了各種產(chǎn)業(yè)基金，來吸引各類社會資金的參與。
數(shù)據(jù)顯示，江蘇省首期PPP融資支持基金規(guī)模達(dá)100億元，其中由省市縣財(cái)政共同出資10億元，江蘇銀行、交通銀行等多家銀行各認(rèn)購18億元。
此外，山東也設(shè)立了PPP發(fā)展基金，總規(guī)模達(dá)800億元，在山東省政府出資80億元后，剩下的720億主要包括銀行、保險(xiǎn)、信托等金融和社會資本共同出資。
劉健認(rèn)為，PPP模式實(shí)現(xiàn)了大家共享收益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，以市場化的手段解決了融資難題，未來需要在實(shí)踐中驗(yàn)證產(chǎn)業(yè)基金的模式。
事實(shí)上，對于產(chǎn)業(yè)基金的參與模式，市場也表示了一些擔(dān)憂。
“目前PPP項(xiàng)目扔處于推廣階段，周期比較長，截至目前還沒有出現(xiàn)穩(wěn)定回報(bào)的案例，加上監(jiān)管政策對保險(xiǎn)資金股權(quán)投資的限制，保險(xiǎn)資金對PPP項(xiàng)目更多還是關(guān)注和研究，在探尋最合適的參與方式的同時(shí)，仍需要監(jiān)管政策的放開。”北京一家投資公司人士坦言。